场外配资四种玩法大起底 最高杠杆达16倍

2019-03-27 12:25栏目:配资
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  证券时报·券商中国记者调查获悉,在严监管背景下,配资仍有多种玩法可以操作,算上配资公司自己所加杠杆,整个配资杠杆甚至可达16倍。据了解,目前主要有四种配资玩法。

  事实上,监管对于配资的管理一直紧锣密鼓。2月,证监会就配资问题喊线日,就有关于监管场外配资的会议召开;3月18日,就有因参与配资处罚相关责任人的消息传出。据了解,监管层面已经启用了科技手段对内地场外配资进行监管。但据证券时报·券商中国记者调查,场外配资活动并未因此偃旗息鼓。

  穿上“马甲”的内地资金,加了杠杆回A股,是这一轮配资中的新角色。也就是说,配资户并非仅限于内地,两地股市互联互通之后,香港的配资(孖展)值得关注。

  第一种是比较常见的单账户配资模式。即配资人将保证金打入配资公司设立的个人账户,然后资金方按一定杠杆比例打入杠杆资金,进行操作。

  券商营业部在这个过程中充当的角色就是监管资金,以保证不会出现配资人挣了钱却分不到钱的情况,也要保证配资公司不会卷走保证金。这种模式的配资常见于各大券商营业部。甚至有营业部的老人戏言,没有这些配资户,很多营业部的生存都难以为继。

  第二种是两融账户绕标模式。这是一种相对隐蔽,但很多配资公司都喜欢采用的模式。

  出资人在证券公司开立两融账户之后,打入资金,券商两融最高可以按1.5倍的杠杆进行融资,而在此之前,出资人可能还做了一次夹层(因为是个人行为,很多时候监管比较困难),这种模式的实际杠杆率比较高。

  假如出资人出1个亿的资金,可以做1个亿的夹层,然后通过两融加1.5倍的杠杆,出资人此时的杠杆可以放到4倍,而出资人给配资人的杠杆,当下普遍的做法是3倍至4倍,那意味着,最终配资人可以运作的资金杠杆已达16倍。

  据记者调查,最近不少券商的两融绕标业务被叫停或遭到严管,但仍有一些配资业务在使用这种模式。据券商营业部人士介绍,两融成本年化一般不会超过8%,而配资成本年化可达到14%甚至以上的水平,这意味着中间有6%左右的套利空间。对于配资公司来说,吸引力很大。

  根据银监会58号文(《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》),信托产品优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1,最高不超过2:1,不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。也就是说,配资公司可以通过发行信托产品进行运作。

  同理,配资公司出资1亿元,按照1:2的杠杆,可以将资金放大到3亿元,而如果配资公司中间做一个夹层的话,杠杆可以放得更大。不过,这种模式有一个缺陷,据业内人士介绍,按照规定,2倍杠杆信托产品需要配置至少20%的固定收益产品,因此资金效率可能会相对偏低。

  据业内人士介绍,通过香港券商配资并不是一件非法的事情,而且融资利率比较低,大多在3%至4%之间,杠杆水平可以做到6倍。

  内地金主可以在香港券商设立账户,打入保证金之后,可以将账户让给配资人操作,并通过沪股通或深股通进行股票买票。

  其中,客户和配资方的议价空间更大。在近期A股大涨期间,虽然美元表现并不强势,但港元却频频触及“弱方兑换保证”,而债券市场和房地产市场波澜不惊,这表明不少资金在通过港元兑成人民币买入A股。

  记者调查获悉,配资公司资金价格并不算便宜,整体而言,配资的价格在月息1.1%~1.5%之间,每家配资公司并不一样,这样下来的年化利率就达13%~18%了,相比两融利率和银行贷款利率,这个水平的资金价格是相当高的。两融的官方标价是8.35%,但很多证券公司已然低于这个价格,当下的价格中枢应该在7%左右,而银行抵押贷款利率只有6.65%。配资价格相当于正常资金价格一倍以上的水平。

  值得关注的是,类HOMS系统并未完全消失。2015年股灾之后,HOMS系统就引起了监管层的高度关注,其开发公司恒生电子还一度因此受罚。然而,据记者了解,当下仍有不少配资公司配备类似于HOMS的系统,可以进行分仓操作。

  在上述两融绕标模式和信托模式中,这种系统的运用最为广泛,因为单个客户的资金需求量很多时候并没那么大。资金需求量太大的客户也会引起配资公司足够的警惕,若配资用于接盘,配资公司所承受的损失会很大。有配资公司人士表示,类HOMS的分仓系统对配资公司来说,有着现实的需求。

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