其252亿买下GREENE KING PLC

2019-08-23 17:28栏目:财经
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  8月19日晚间,长实集团发布公告,将斥资252亿港币收购在伦敦上市的英国酿酒厂及英式酒馆营运商GREENE KING PLC全部股权。这意味着,李嘉诚在英国资产布局中又落一子。

  8月19日晚间,李嘉诚旗下长实集团发布公告,将斥资27亿英镑(约合252亿港元)收购在伦敦上市的英国酿酒厂及英式酒馆营运商GREENE KING PLC全部股权。

  对此,长江实业表示,作为长期及策略投资者,投资逾受惠于房地产之支持下拥有稳定、可获利及产生现金流的业务,英国英式酒馆及酿酒业拥有此特质,本集团将受惠。

  自2010年开始,李嘉诚控制下的长实集团已对英国进行了长远的布局,布局板块包括电力、天然气、水务、英国码头等,此次再对英国传统的啤酒业进行布局,意味着其在英国的布局更进一步。

  GREENE KING PLC官网资料显示,公司成立于1799年。经过200余年发展,公司已成为英国具有领导地位的酿酒厂及英式酒馆运营商,在英格兰、威尔士及苏格兰等地经营超过2700间英式酒馆、餐厅和酒店,其三个主要业务分支为英式酒馆公司、英式酒馆合作伙伴、酿酒及品牌。截至2019年4月28日,公司拥有1687家由其经营的英式酒馆、餐饮及酒店,其中81%的物业具有永久权或作长期租赁。

  作为有着数百年啤酒文化的英国,酒馆、餐厅和酒店是英国人生活的重要部分。最近,由于税收增加、饮料价格上涨等原因,导致酒吧倒闭潮出现、数量锐减。在此背景下,善于抄底的长实集团曾于2015年前后介入“试盘”。而此次大手笔对英国头部啤酒集团进行收购,则意味着长实集团对这一行业的布局正式展开。

  GREENE KING PLC官网信息显示,公司最早成立于1799年,具有200多年的酿酒历史。在此期间,历经数代人努力,逐步成长为英国知名啤酒生产商和酒馆运营商。然而,最近公司业务却受英国啤酒寒冬的影响。

  纵观GREENE KING PLC的历史,主要分为三个明显的阶段。1799年至1891年,在公司第一代创始人本杰明格林和第二代继承者爱德华格林时期,公司主要以啤酒生产为主。1900年至1996年,随着现代化的到来,金属桶、啤酒罐、叉车和托盘逐渐引入公司的业务范围。经过近100年发展,公司旗下老斑点母鸡等多个产品成为英国顶级啤酒品牌。1996年以后,公司通过大规模收购,获得酒馆、餐厅和酒店等经营权,成为英式酒馆运营商。

  截至目前,GREENE KING PLC已是英国顶尖的啤酒生产商和酒馆运营商。旗下资产,包括韦斯特盖特酿酒厂和贝尔海文酿酒厂,前者位于公司创始人家乡邓巴的伯里圣埃德蒙兹,后者始建于1719年,是苏格兰最古老的酿酒厂,至今已有300年历史;1687家由其经营的英式酒馆、餐饮及酒店。

  在英国,酒吧主要有三种形式存在。第一种叫“Pub”,也叫传统英式酒馆,可喝酒,可点一些英式简餐,但是没有舞池。第二种叫“Plub”,可喝酒,也有舞池,可以喝酒蹦迪。第三种叫“Bar”,是酒馆的泛指,可以是豪华酒店、夜店或者餐饮店。

  此前,受益于英国的酒吧文化,GREENE KING PLC的业务做得风生水起。不过,随着行业寒冬的到来,该公司却受到明显影响。

  据英国啤酒与酒吧协会(BBPA)数据,自2000年至2017年,英国的酒吧数量下降了17%,由超过5万家锐减到不足4万家,减少家数高达1.05万家。对应每周有18家酒吧倒闭,每日约3家酒店关门。此后有所缓和,但倒闭数量仍然较大。据英国《卫报》报道,2018年全行业关闭近1000家,相当于每个月关门76家酒吧,每天2.5家酒吧倒闭。

  对于酒店倒闭原因,多家分析指向啤酒业的三座大山:高啤酒税、提高增值税和商业税率。分析指出,由于英国政府不断上调啤酒税,致使啤酒价格从2007年至2017年上涨了36%,一品脱啤酒的价格在2017年时达到了3.58英镑。过高的啤酒价格,使得英国人只能选择“少喝”这一方式解决问题,或者从网上或者商店购买,原因为酒吧啤酒价格比商店或者网站高出不少。

  提高啤酒税已使酒吧业务大受影响,而增收增值税则成为压垮酒吧的另一根“稻草”。据英国《太阳报》报道,由于英国政府从2017年开始增收商业税,导致英国酒吧的经营成本持续增加,不少店家难以为继。

  据长实集团8月19日公告,早在收购GREENE KING PLC(下称目标公司)之前,集团已投资英国酒馆行业,并拥有一小部分英式酒馆并全数出租给目标公司。对于本次收购,长实集团更是明确表示,投资于受惠于房地产之支持下拥有稳定、可获利及产生现金流的业务,英国英式酒馆及酿酒业拥有此类特质。同时,这也是长实集团作为跨国公司,进行多元化投资的一部分。

  公告显示,目标公司不仅具有良好的资产,还具有较好的现金流。截至2018年4月20日止52周财务期间,目标公司收入为21.77亿英镑(约合206.79亿港币),其未计特殊及非基础项目前之经营溢利为3.73亿英镑(约为35.44亿港币);除税前及未计特殊及非基础项目前之溢利为2.43亿英镑(约为23.09亿港币);净资产值为20.73亿英镑(约合196.94亿港币)。

  目标公司2019年年报显示,尽管净利仍然下滑,但其他多项指标却出现好转。公告显示,目标公司截至2019年4月28日止52周财务期间收入为22.17亿英镑(相当于210.61亿港币),其未计特殊及非基础项目前之经营溢利为3.68亿英镑(约为34.98亿港币),除税前及未计特殊及非基础项目前之溢利为1.73亿英镑(约为16.42亿港币);净资产值为21.08亿英镑(约合200.25亿港币)。

  显而易见,GREENE KING PLC虽然利润有所下滑,但整体仍有改善的空间。对此,长实集团表示,集团后续将为新项目注入资金,以提升目标公司的可持续性、盈利能力及竞争力。

  抄底优质资产,尤其是近年来频繁抄底英国资产布局英国,符合李嘉诚的一贯做法。自2000年至今,李嘉诚及其旗下长实集团,频繁长线布局英国资产。通过持续投资,目前长实集团已掌控英国30%电力供应,30%天然气市场份额,7%水务服务市场,超40%电信市场,控制近三分之一英国码头和拥有50万平米的土地资源。

  公开信息显示,李嘉诚最近大手笔投资英国,始于2000年,但在2010年开始加速。例如,2010年斥资700亿港币购入英国国家电网100%股权,英国电网掌握了英国30%的电力供应。又如,2010年斥资309亿港币,买下Northumbrian自来水,这是英国主要的供应水和污水处理公司,如今为7%的英国人提供水资源服务。再如,2012年斥资77.5亿港币买下英国天然气供应商WWU,如今掌握了30%市场。此外,李嘉诚还于2015年斥资买下列车租赁公司Evershot、2018年买下伦敦瑞银(UBS)总部大楼。

  值得留意的是,纵观李嘉诚在英国的投资,不难发现买下整家公司,并占有一定的市场份额,属于其投资的一个重要特点。若从这个角度,其252亿买下GREENE KING PLC,或仅是布局英国啤酒行业的开始。

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